Nhà sản xuất vòi VIGA 
Trường kinh doanh phòng tắm
Báo cáo thường niên mới nhất của Công ty Sứ Huida, Công ty TNHH (603385.SH, sau đây được gọi là “Kho vệ sinh Huida”), cổ phiếu hàng đầu trong lĩnh vực thiết bị vệ sinh, cho thấy dưới áp lực nặng nề của dịch bệnh ở 2020, đà tăng lợi nhuận ròng của Huida Sanitary Ware trong vài năm qua đã đột ngột chấm dứt, nhưng điều kiện hoạt động tổng thể vẫn tốt. Từ 2016 ĐẾN 2019, lợi nhuận ròng của công ty tăng từ 210 triệu nhân dân tệ đến 329 triệu nhân dân tệ, sự suy giảm khoảng 6.58% hàng năm ở 2020.
Lợi nhuận ròng của Phòng tắm Huida
TRONG 2020, thu nhập hoạt động của công ty vẫn tăng, tổng cộng khoảng 3.218 tỷ nhân dân tệ, hướng lên 0.24% hàng năm. Tỷ suất lợi nhuận gộp của 31.33%, thấp hơn tỷ suất lợi nhuận gộp khoảng 33% TRONG 2019. Mặc dù xu hướng chung là ổn định, có nhà đầu tư lo lắng rằng phòng tắm Huida “tăng doanh thu không làm tăng lợi nhuận” tình hình sẽ lan rộng? Có thương hiệu nước ngoài như Thiết bị vệ sinh Kohler đứng trước sự ngăn chặn, sự theo đuổi của các thương hiệu nội địa như Hai-O Sumitomo. Thiết bị vệ sinh Huyda, nó sẽ đương đầu với tương lai như thế nào?
Thiếu thể chế, giá cổ phiếu không hề chậm chạp
Sứ vệ sinh Huida có thể coi là người kỳ cựu trên thị trường nội thất phòng tắm. Theo tìm kiếm doanh nghiệp, công ty được thành lập vào năm 1982, cho đến nay đã được 40 năm, nhưng chỉ trong 2017 niêm yết trên SSE. IPO huy động được khoảng 830 triệu nhân dân tệ, đợt chào bán cổ phiếu riêng lẻ năm ngoái đã tăng hơn một chút so với 80 triệu nhân dân tệ. Đối với một thương hiệu nổi tiếng như vậy, của nó “thèm ăn” không lớn, và đối tượng đăng ký là chủ sở hữu hưởng lợi của công ty, gia đình họ Vương.
Vào tháng ba 12, công ty đã ban hành kế hoạch phân phối lợi nhuận, 2.43 nhân dân tệ cho 10 cổ phiếu, tổng cộng nhiều hơn 92 triệu nhân dân tệ. Đề xuất này không nhận được phản hồi tích cực từ nhà đầu tư – giá cổ phiếu là 12.42 nhân dân tệ/cổ phiếu vào tháng 3 11, lao vào 11.55 nhân dân tệ/cổ phiếu vào ngày hôm sau. Kể từ tháng ba 30, giá cổ phiếu của công ty đóng cửa ở mức 11.6 nhân dân tệ trên mỗi cổ phiếu. Trong suốt năm ngoái, giá cổ phiếu của công ty trải qua những thăng trầm lớn từ tháng 5 đến tháng 8, với giá cổ phiếu từng đạt 19,38 RMB mỗi cổ phiếu vào tháng 8. Kể từ đó, cú ngã sốc, không có sự phục hồi đáng kể.
Từ cổ đông của công ty, Giá cổ phiếu phòng tắm Huida, tính đến cuối năm ngoái, mười cổ đông hàng đầu, ngoài người kiểm soát thực tế Wang Huiwen và gia đình Wang, phần còn lại của Công ty Đầu tư Thành phố Đường Sơn. Và Đường Sơn là trụ sở chính của công ty. Các nhà đầu tư tổ chức còn lại chỉ có một ICBC AXA Life Insurance, chỉ với số cổ phần nắm giữ 0.9%.
Các tổ chức thường là “cánh gió” trong lĩnh vực đầu tư. Thiếu thể chế và giá cổ phiếu giảm trở lại, dường như đang kêu gọi phòng tắm Huida đưa ra điểm tăng trưởng lợi nhuận mới.
Sản phẩm truyền thống cần được nâng cấp
trong một thời gian dài, Thiết bị vệ sinh Huida bằng sản phẩm gốm sứ vệ sinh và gạch men mở cửa thị trường, Đây cũng là nguồn thu quan trọng. TRONG 2020, của công ty “sản phẩm khoáng sản phi kim loại” doanh thu vượt quá 2.2 tỷ nhân dân tệ. Ngược lại, doanh thu của hai ngành sản xuất đồ nội thất, sản phẩm kim loại, tương ứng, chỉ về 200 triệu nhân dân tệ và 500 triệu nhân dân tệ.
Trong thời gian sắp tới, sản phẩm gốm sứ vẫn đóng vai trò quan trọng trong việc bảo vệ lợi nhuận của công ty, và năm ngoái doanh thu sản phẩm khoáng sản phi kim loại của công ty đã giảm 2.78% hàng năm. Chi phí vận hành, Tuy nhiên, tăng lên bởi 1.58% hàng năm, và tỷ suất lợi nhuận gộp giảm đi 2.93%.
Theo sản phẩm, tỷ suất lợi nhuận gộp của gốm sứ vệ sinh và gạch ốp tường, sàn giảm 2.91% Và 3.99% tương ứng. Doanh thu gốm sứ vệ sinh giảm 4% hàng năm, và khối lượng bán hàng vượt quá 8 triệu mảnh. Mức giảm so với cùng kỳ năm trước là 2.52%, trong khi hàng tồn kho tăng lên 5%. Có dấu hiệu cho thấy sản phẩm đầu tay của công ty đang gặp phải thách thức nhất định. Doanh số bán bồn tắm phòng tắm của công ty tăng lên 15.27% hàng năm. Tuy nhiên, quy mô tổng thể không lớn, chỉ với 62,400 bộ sản xuất. Những sản phẩm như vậy trong ngành được gọi là “toàn bộ phòng tắm”. Ở phân khúc sản phẩm này, thương hiệu nước ngoài như Kohler, Panasonic cạnh tranh hơn. Thiết bị vệ sinh Huyda, nếu bạn muốn ở cùng họ như cả một phòng tắm, sẽ phải đối mặt với áp lực lớn hơn.
Tổng thể, Sản phẩm gốm sứ truyền thống phòng tắm Huida, triển vọng lợi nhuận không rõ ràng lắm, liên quan đến sản phẩm “hào nước” nông. Sản phẩm gốm sứ, so với thiết bị vệ sinh thông minh, đó là nội dung công nghệ thấp, và ngưỡng ngành không cao. Điều này khiến nhiều xưởng nhỏ cũng có thể tham gia sản xuất, và có thể tận dụng mức giá thấp hơn để chiếm lĩnh thị trường cấp thấp. Các sản phẩm gốm sứ và tổng thể phòng tắm so với sản phẩm sau thiên về thiết kế hơn, nhấn mạnh sự tích hợp với các đồ nội thất khác trong việc sử dụng chức năng, phong cách trang trí. Hàm lượng công nghệ cao hơn đương nhiên mang lại giá trị gia tăng cao hơn.
Sản phẩm gốm sứ dựa vào năng lực sản xuất truyền thống, vấn đề giá trị gia tăng thấp trong báo cáo thường niên của phòng tắm Huida cũng được phản ánh. Giá nhân công sản xuất gốm sứ vệ sinh, kế toán cho 17.5% trong tổng chi phí, năng lượng nhiên liệu chiếm 3.57%. Và bồn tắm, vòi hoa sen và chi phí lao động tổng thể khác trong phòng tắm chiếm 0.47%, năng lượng nhiên liệu chiếm 0.08%. Chi phí nhân công nội thất phòng tắm chiếm khoảng 1.31%, năng lượng nhiên liệu chiếm khoảng 0.19%. Nội thất phòng tắm và bồn tắm là những “nơi để ở” về mặt công nghệ và thiết kế.
Công ty dường như cũng nhận thức được khía cạnh này của vấn đề, cho biết trong báo cáo thường niên, “sản lượng gạch ốp lát giảm 87.66%, do sự gia tăng trong xử lý thuê ngoài.” Năm ngoái, công ty đã sản xuất tổng cộng 364,300 mét vuông gạch men, hàng tồn kho giảm hơn 50% so với năm trước, nhưng khối lượng bán hàng chỉ tăng thêm 0.88%. Như vậy, outsourcing thực sự là một sự thay đổi đáng kể trong hoạt động của công ty trong năm qua. Động thái này chắc chắn sẽ tiết kiệm được một số chi phí, nhưng nó cũng đặt ra một thách thức mới đối với việc kiểm soát chất lượng của công ty.
Từ ngành công nghiệp hạ lưu, cải tiến công nghệ sản phẩm, giá trị gia tăng thiết kế là bắt buộc, nếu không sẽ dễ rơi vào cuộc chiến giá cả với “xưởng nhỏ”. Doanh số bán sản phẩm phòng tắm và thị trường bất động sản có mối liên hệ chặt chẽ. Với “ba đường màu đỏ” khoanh vùng, số lượng nhà mới và doanh số bán đã chậm lại đáng kể, điều đó cũng có nghĩa là nhu cầu nhà ở hàng hóa nói chung cho các sản phẩm vệ sinh trở nên nhỏ hơn.
Thị trường sản phẩm vệ sinh có thể được chuyển sang các dự án cải tạo, xây dựng khu ổ chuột cũ với chính sách. Phần thị trường này chủ yếu tập trung ở các thành phố cấp 3 và cấp 4, chủ sở hữu nhạy cảm hơn về giá, và nhu cầu về thương hiệu cao cấp còn hạn chế. Những khu vực địa lý này của thị trường cải thiện nhà cửa sẽ nhanh chóng bị chiếm giữ bởi các xưởng nhỏ. Nếu chỉ tập trung vào sản phẩm gạch men có giá trị gia tăng thấp, thương hiệu lớn không có khả năng cạnh tranh đáng kể. Sự chuyển đổi về nội dung công nghệ và thiết kế sản phẩm có nhiều khả năng mở ra khoảng cách với các xưởng nhỏ.
Phòng tắm Huida trong báo cáo tài chính cũng cho biết, “Một số công ty có thể thực hiện bán phá giá ở mức giá thấp trong ngắn hạn, tiêu chuẩn phụ và các chiến lược khác, dẫn đến tỷ suất lợi nhuận trung bình của ngành giảm.”
Cạnh tranh gay gắt để phát triển kênh
Thiết bị vệ sinh Huida ngoài hiện trường được mệnh danh là “Biển Đỏ”, đối mặt với một thử thách rất khốc liệt, bên cạnh môi trường chung của ngành, mà còn từ sự cạnh tranh ngang hàng. Theo số liệu quý 3 năm ngoái, trong một phạm vi có thể so sánh được, Tỷ suất lợi nhuận gộp của phòng tắm Huida cao hơn nhà Jianlin, và thấp hơn Solux Technology, Dongpeng Holdings, nhà Diou.
Sản phẩm chính của Solux Technology là tủ phòng tắm, Mưa rào, vòi nước, nhà vệ sinh, vân vân., và thiết bị vệ sinh Huida có sự trùng lặp nhất định. So sánh với thiết bị vệ sinh Huida, Solux Technology nỗ lực nhiều hơn trong thiết kế, cũng tạo ra mô hình kinh doanh cho IDM, khác biệt với mẫu OBM của thiết bị vệ sinh Huida.
Cái gọi là OBM, hoặc nhà sản xuất thương hiệu gốc, vận hành thương hiệu riêng và xây dựng mạng lưới tiếp thị của riêng mình. IDM, Mặt khác, liên quan đến các sản phẩm sáng tạo theo điều kiện thị trường, và sau đó dựa vào bằng sáng chế và sở hữu trí tuệ để kiếm lợi nhuận. Điều này là do Solux Technologies hơn “ánh sáng nội dung”, điều này làm cho lợi nhuận của nó có vẻ “dễ dàng hơn”. Tính đến quý 3 năm ngoái, Tỷ suất lợi nhuận gộp của Solux Technology là 35.75%, hướng lên 4.56% hàng năm, cao hơn so với 31.33% của Huida Sanitary năm ngoái. Công nghệ Solux có giá trị thị trường hơn 6.6 tỷ, điều này cũng có lợi thế hơn Huida Sanitary về mặt khối lượng.
Sản phẩm của Diou Home trùng lặp với thiết bị vệ sinh Huida. Tấm gốm của nó có thương hiệu “Âu Thần Nặc”. Lĩnh vực sứ vệ sinh cạnh tranh với sứ vệ sinh Huida. Nhưng xét về mặt khối lượng, tổng giá trị thị trường của Diou Home lớn hơn 7 tỷ nhân dân tệ, so với khối lượng khoảng 4.3 tỷ nhân dân tệ thiết bị vệ sinh Huida rõ ràng là vượt trội.
Do một số công ty chưa công bố báo cáo thường niên năm ngoái, so với dữ liệu ba quý năm ngoái, Phòng tắm Huida 2.23 doanh thu tỷ nhân dân tệ vượt mức trung bình ngành 1.007 tỷ nhân dân tệ, xếp hạng sau Jianlin Home và Hai-O Sumitomo mới niêm yết, và trước cổ phiếu Lege và Công nghệ Solux. Xét về khía cạnh thu nhập trên mỗi cổ phiếu, Giới thiệu về thiết bị vệ sinh Huida 0.62 Yuan, hơn mức trung bình của ngành 0.26 Yuan, xếp hạng sau cổ phiếu Lege và Jianlin Home.
Về việc liệu công ty có tăng vốn trong tương lai để mở rộng quy mô hay không? Thiết bị vệ sinh Huida trong báo cáo thường niên cho biết, mặc dù “chưa có kế hoạch mua bán, sáp nhập cụ thể”, mà còn có thể chọn cơ hội mua lại các công ty ngang hàng, thiết lập các dây chuyền sản xuất xuyên khu vực để mở rộng thị phần. Vào tháng 3 năm nay, Chứng khoán Guosheng Huang Shitao cho biết, Phòng tắm Huida cày sâu phòng tắm cho hơn 30 năm, thương hiệu của nó có nhận thức thị trường cao. Sau khi niêm yết, đẩy nhanh việc bố trí tiếp thị đa kênh và xây dựng năng lực. Phân phối cuối cùng của việc nâng cấp cửa hàng trong khi tích cực kênh xuống để che khu vực trống. Phần kỹ thuật tập trung vào việc phát triển các khách hàng lớn về bất động sản với kết quả đáng kể. Dự kiến từ 2021 ĐẾN 2023, lợi nhuận ròng thuộc về người mẹ có thể đạt được 370 triệu nhân dân tệ, 428 triệu nhân dân tệ và 484 triệu nhân dân tệ tương ứng.
Chứng khoán Hoa Thành Quách Thanh Long nói đến trong thời kỳ dịch bệnh, Phòng tắm Huida tích cực thúc đẩy phát triển ngành bán lẻ mới, tối ưu hóa việc điều chỉnh cửa hàng offline, kinh doanh bán lẻ trực tuyến, để đạt được bố cục mạng ba chiều, Hoạt động kinh doanh trong tương lai của công ty khá có lợi.
Những quan điểm khác nhau này đã nói lên tầm quan trọng của các kênh tối ưu hóa phòng tắm Huida. Báo cáo thường niên, hiện tại của nó “trợ cấp đại lý” là về 37.88 triệu nhân dân tệ, về cơ bản giống như giai đoạn trước, để mở rộng thêm kênh, đặc biệt là bán hàng trực tuyến phần lớn có thể tiết kiệm tiền. Cải thiện tỷ suất lợi nhuận gộp, đó là con đường khả thi cho phòng tắm Huida trong biển đỏ cạnh tranh.
Làm thế nào để tăng cường sự chuyển đổi của thiết bị vệ sinh Huida trong thiết kế và công nghệ để xây dựng rào cản cạnh tranh của riêng họ? Hiện tượng tăng doanh thu mà không tăng lợi nhuận là hiện tượng nhất thời hoặc xu hướng? Làm thế nào công ty có thể tồn tại trong sự cạnh tranh khốc liệt với các công ty cùng ngành? Investor.com đã viết thư cho công ty về các vấn đề liên quan, nhưng chưa nhận được trả lời.